摩根大通上调评级至增持，美高梅股价应声上涨3%

　　摩根大通周三发布研究报告，将美高梅国际酒店集团的股票评级从“中性”上调至“增持”，并将目标股价从41美元上调至46美元。该行认为，尽管宏观经济面临逆风，美国休闲旅客的需求依然展现出韧性价值投资，这将为拉斯维加斯大道业务的增长前景带来提振。受此消息影响，美高梅股价周三盘前上涨约3%。

　　评级上调核心逻辑：拉斯维加斯EBITDA已触底

　　摩根大通分析师Daniel Politzer在报告中指出，美高梅在拉斯维加斯大道的息税折旧摊销前利润估值已经触底，未来有望迎来改善。预计市场需求将得到价值促销和大量本地驾车游客客流的有力支撑。分析师表示，公司业绩增长前景将在未来数月改善，原因是比较基数趋于容易，同时美国休闲旅客展现出“韧性”。

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　　数据显示，拉斯维加斯大道在2025年贡献了美高梅约56%的EBITDAR，是该公司的核心收入来源。美高梅也是拉斯维加斯大道上最大的度假村运营商，拥有37，000间客房和套房，约占该市场所有客房总数的四分之一，旗下物业包括MGM Grand、Mandalay Bay和Bellagio等知名地标。

　　Q1业绩：营收略超预期，盈利承压

　　就在此次评级上调前一个月，美高梅刚刚公布了2026年第一季度财报。公司季度营收为44.5亿美元，同比增长4.2%，略高于市场预期的43.6亿美元。然而调整后每股收益为0.49美元，低于分析师预期的0.56美元。

　　分业务来看，拉斯维加斯大道度假村净收入为21.8亿美元，同比微增，这是自2024年第三季度以来首次实现同比增长，会议预订和月度趋势改善是主要驱动因素。美高梅中国表现亮眼，净收入同比增长9%至11.2亿美元，主要由中场赌台业务增长带动。数字业务净收入达1.83亿美元，同比大增43%，亏损幅度也有所收窄。

　　估值与风险：市盈率偏高，财务状况存忧

　　摩根大通此番将目标价上调至46美元，意味着较美高梅近期约36-38美元的交易区间仍有20%以上的上涨空间。

　　不过，也有分析人士提示美高梅的投资风险。公司当前市盈率高达53.4倍，显著高于历史中位数，表明市场已定价了较高的增长预期。与此同时，美高梅的财务强度评级仅为3/10，其高达64亿美元的长期债务水平仍是隐忧。公司一季度回购了约200万股股票，并于4月以5.46亿美元完成了对Northfield Park的资产出售，以增强流动性。

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　　综合来看，摩根大通的上调评级反映了对休闲旅游消费韧性的信心，以及对美高梅在拉斯维加斯核心市场盈利修复的预期。投资者将在随后的财报季中进一步验证这一判断。

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责任编辑：张俊 SF065价值投资